出口大国转向内需优先

全球煤市影响：供给收缩，价格上移

• ‌出口量预计锐减‌：新政叠加减产、DMO约束，分析预计印尼全年煤炭出口可能减少‌30%至40%‌，相当于1.2至1.5亿吨。
• ‌价格中枢上移‌：供给收紧直接推高国际煤价。全球动力煤基准纽卡斯尔煤炭期货价格年内涨幅已达31.68%，内外价格一度倒挂约40元/吨。
• ‌贸易格局重塑‌：买家从直接对接矿商转为对接印尼国企，议价能力削弱，澳大利亚、俄罗斯、蒙古国等替代来源的份额可能提升。‌‌

对中国市场的影响：成本抬升，结构重构

• ‌进口成本上升‌：印尼是中国最大的动力煤进口来源国，2025年进口约2.11亿吨，占动力煤进口量的43%。 新政落地后，印尼煤FOB价格中枢上移，国内沿海电厂到岸成本将同步抬升。
• ‌短期影响可控‌：由于国内自给率高，且有澳煤、俄煤、蒙古煤等替代来源，多家机构判断，新政对全国煤价的冲击‌整体可控且以结构性为主‌。 近期进口印尼中低卡煤相较内贸煤仍有一定价格优势。
• ‌结构性冲击更明显‌：华南、华东等沿海电厂因进口煤占比高，可能面临到厂成本上升、采购节奏被动等负面影响。 这也可能进一步倒逼国内采购需求分流至其他来源，加速煤炭进口结构重构。